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人工智能浪潮席卷全球,AI算力需求随之进入爆发期,带动上游存储产品价格自去年起一路走高。然而,在算力狂飙的背后,一个核心瓶颈不容忽视:算力再强,数据传输不动也不行。数据运力已成为AI算力系统的基石,随着AI服务器的爆发,作为“咽喉要道”的接口芯片,其市场需求也直接“起飞”。
这是条壁垒仍极高的赛道,尤其是在DDR5内存接口芯片上,全球目前仅有三家企业号称掌握了这项技术。澜起科技就是其中之一。2025年,澜起科技净利润为22亿元,同比增长58%,公司创始人杨崇和年薪突破千万元,公司的研发人员平均薪酬也迈过了百万元的门槛。2026年第一季度,它的净利润同比增幅达到61.30%,毛利率更是高达69.8%。
2月9日,澜起科技登陆港交所,实现“A+H”上市。港股上市首日,公司市值就一口气冲到了2121亿港元。截至4月30日,其港股收盘价为261.80港元,对应市值为3200亿港元;A股收盘价为173.30元,对应市值为2118亿元。
澜起科技有句口号叫作“人本为先”。乘着AI浪潮的东风起飞后,澜起科技凭借“高薪”出了圈。
4月24日,澜起科技发布2025年财报,最新的员工薪酬情况随之曝光。公司目前有583名研发人员,人数占比74%,平均薪酬超过107万元。管理层中,董事和高级管理人员平均薪酬超过665万元,澜起科技的两位创始人杨崇和、Stephen Tai(戴光辉)的年薪双双超过1300万元。
杨崇和对人才的重视,和他的早期经历息息相关。时间拨回1994年,杨崇和作为20世纪80年代赴美留学生,在美国从事多年芯片研发工作后,回国加入上海贝岭。当时国内半导体设计领域几乎一片空白,杨崇和后来被称为“芯片设计海归第一人”,那个时候“海归”这个词都还没出现。回国后,杨崇和白天上班、晚上给工程师们开课,还在复旦大学带研究生,带出了国内一批IC设计人才。
1997年,杨崇和参与创办了国内第一家硅谷式“资本+技术”的IC设计公司新涛科技,他担任总经理,负责研发。两年后,新涛科技设计出来的芯片拿下了日本松下的订单,一战成名。
2001年,新涛科技被美国半导体公司IDT以8500万美元现金收购,这个价格几乎相当于当时新浪和搜狐的市值总和,震动了整个芯片行业。
但这些都是杨崇和创业路上的“练手”,他线年拉开。随着云计算和数据中心兴起,杨崇和意识到连接数据的工具也将越来越重要。他离开IDT,和戴光辉共同创办了澜起科技。这次,他决定真正把公司带上市,不再中途卖掉。
澜起科技在成立后走的是双产品路线,其中数字机顶盒芯片是用来“养家糊口”的,内存接口芯片才是杨崇和真正想做的。它相当于连接CPU和内存(主要是DRAM)的“高速公路”,数据就在这条路上传输。
内存接口芯片固然是市场刚需,但要做好它,壁垒和风险也是极大的。它不仅要配合内存芯片的高速迭代,高速混合信号设计能力要求高,还需要解决功耗、协议标准兼容等技术尖端问题,要实现商业化,还要达成和内存、CPU厂商的深度协同。
澜起科技就经历过生死关。在全球内存技术标准从DDR2转向DDR3时,公司早期积累几乎“归零”,差点丢掉所有客户,只能从头做起。
所幸,2011年,澜起科技推出了DDR3内存接口芯片。2013年,公司又推出首款DDR4内存缓冲芯片,并且两款芯片都通过了英特尔的验证。这一年澜起科技的DDR4全缓冲架构也被采纳为国际标准,它开始参与到行业规则的制定中。
在资本市场上,澜起科技也曾遭遇“黑暗期”。2013年,澜起科技曾在美国纳斯达克上市,但很快就遭遇做空。杨崇和带领澜起科技索性作出决定,在2014年私有化退市,剥离消费电子芯片业务,全力主做服务器内存接口芯片。
这一次果断重新定位,让澜起科技得以抓住了当时DDR4内存升级的窗口期。2019年,澜起科技登陆科创板,成为首批25家上市公司中最受瞩目的芯片企业,首日市值突破千亿元。
真正让澜起科技再度突飞猛进的是生成式AI爆发的风口。杨崇和率领公司更进一步,成为AI“卖水人”。
澜起科技早就开始了多元化尝试,布局服务器相关业务。2016年,澜起科技与英特尔、清华大学合作研发CPU,并在2019年发布了第一代“津逮”服务器CPU。但这款产品在2025年也只卖出了3.08亿元。
随着大模型火爆,AI浪潮兴起,澜起科技所在的内存接口芯片也跟着热度飙升。全球计算架构加速向AI转型,GPU成为算力核心,数据中心的数据搬运需求也再度暴增。
澜起科技幸运地站到了“金矿”上。2024年全球内存互连芯片市场中,前三家企业合计占据93.4%的市场份额,澜起科技一家就占了36.8%的份额,排名第一。
DDR5规格的DRAM内存价格也在去年一路飙升,成为市场上的“硬通货”。在DDR5内存接口芯片这个细分领域,全球现在也就澜起科技、Rambus、IDT等屈指可数的几家供应商存在,澜起科技也已是牵头制定DDR5国际标准的JEDEC董事会成员。2025年,澜起科技还推出了DDR5第五子代RCD芯片、第二子代MRCD/MDB芯片、新一代CKD芯片等新产品。
近年来,澜起科技还布局了PCIe/CXL高速互连芯片等,这类芯片主要用于数据中心和服务器单机多卡连接、内存池化、内存扩展等方面。2024年,公司新产品销售收入达4.22亿元,是2023年的8倍,正式开启了“第二增长曲线年全球PCIe Retimer芯片市场中,前两家企业合计占据96.9%的市场份额,其中的第二名就是澜起科技,市场份额约为10.9%。
2025年,澜起科技迎来了属于它的“大年”。年报显示,公司营收为54.56亿元,同比增长49.94%;净利润为22.36亿元,同比增长58.35%。在DDR5迭代红利的推升下,公司互连类芯片产品线%的营收增幅,毛利率更是冲向了65.6%的惊人高度。这不再是简单的盈利,而是技术壁垒变现后的暴利。
在今年第一季度,澜起科技营业收入为14.61亿元,同比增长19.51%;净利润为8.47亿元,同比增长61.30%。互连类芯片产品线%;其中,四款新产品MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD及CXL MXC芯片合计收入为2.69亿元,同比暴增93.8%,占互连类芯片收入的比例提升到了19.0%。
2025年,澜起科技的研发费用为9.15亿元,同比增长19.9%,占营收的16.8%。其中,研发人员的薪酬支出总计就达到了6.27亿元。但澜起科技并不差钱。2025年其经营活动产生的现金流量净额为20.22亿元,已连续四年增长。公司在港股上市后,计划将募集资金主要投向未来5年互连类芯片的前沿研发。
澜起科技的存货金额并不低。截至去年年底,公司的存货账面价值为8.96亿元,比上年同期暴涨了155%。半导体行业具有周期性特征,公司在财报中也提示,一旦未来市场环境发生变化、竞争加剧或技术更新,就会导致存货过时,带来产品滞销、存货积压的风险。澜起科技也不是没有过“前车之鉴”:2023年公司曾计提存货减值准备2.23亿元,当年的净利润也只有4.51亿元,暴降65.30%。
与此同时,行业门槛也在同步抬升。芯片研发投入高、技术迭代快,对公司的技术能力和资金实力都提出了较高的要求。而互连芯片市场中,不仅供应商集中度高,客户也高度集中。2025年,公司前五大客户销售额达到42.14亿元,占年度销售总额的77.24%。这意味着,单一项目的成败举足轻重。此外,全球半导体产业链还面临着合规性、外部环境等不确定性。
杨崇和今年已经69岁了。在公司的13名董事和高级管理人员中,有7位年龄已超过65岁。这种由顶级老将压阵的“高龄架构”,虽为澜起科技构筑了极深的技术和经验护城河,但在瞬息万变的半导体战场,权杖的平稳交接与管理层的年轻化,已成为这家22岁企业无法回避的隐性挑战。
(作者 阳一,编辑 春野,图片来源 视觉中国,本内容来自财经天下WEEKLY)
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