Bet365 - Online Sports Betting华泰证券：9月稳增长政策窗口正在打开

2024-11-13 21:24:51

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　　当前，稳增长政策紧迫性增强，关于政策加码市场预期持续升温。我们通过梳理高层动态、重大会议、稳增长政策、中央和地方产业政策、金融监管以及房地产化债政策动态，把脉当下政策脉络和方向。围绕扩内需和提信心，中央和地方正出台一系列促消费、稳投资、稳外资、稳民企、稳市场政策；但仍须更大政策决心和力度以扭转市场预期。我们认为，9-10月新一轮政策时间窗口正在打开。9月和10月人大常委会是财政政策加码的重要窗口，关注会否审议有关增发国债上调预算或者发行特别国债相关决议。关注财政货币、房地产、化债等增量政策出台和落地时机。随着9月美联储降息预期升温，中国央行利率和汇率政策空间也在打开。此外，高度关注财税体制改革、统一大市场和新型城镇化等重要领域整体改革方案出台落地。

　　暑休结束，高层多次重申坚定不移完成全年经济社会发展目标任务，“改革发力+政策更加给力”组合拳持续落地。一是国务院提出咬定目标不放松，召开全体会议和两次国常会，聚焦扩内需、促消费、稳投资、稳外资和稳市场等。9月10日-13日即将召开的人大常委会备受关注，将审议预算执行情况以及政府债务管理报告。二是改革发力聚焦三大重点领域：财税体制改革、全国统一大市场、推进新型城镇化。国务院专题学习聚焦人口老龄化应对，提出要强化“老有所依”的资金保障，完善基本养老保险全国统筹制度。三是中美强化沟通管控分歧。8月27日-29日美国总统国家安全事务助理沙利文访华，中美第四轮战略沟通会谈超11小时，两国元首将开展新一轮互动。

　　暑休结束后，中央和国务院层面相继召开一系列重要会议，落实部署三中全会各项改革任务，多次重申坚定不移完成全年经济社会发展目标任务，“改革发力+政策更加给力”组合拳持续推进。本月高层政策动态主要有三条主线：一是国务院积极部署“政策给力”组合拳，召开一次全体会议、两次国常会、一次专题学习会，聚焦扩内需、提消费、稳投资、稳外资、稳民企等。9月10日-13日即将召开的人大常委会备受关注，将审议预算执行情况报告以及2023年度政府债务管理情况的报告。8月16日国务院全体会议明确提出咬定目标不放松，下大力气增强经济持续回升向好态势。扩内需方面，提出更加有力扩大内需，以提振消费为重点。稳投资方面，要扩大地方政府专项债券用作资本金的领域、规模和比例；国常会核准5个核电项目，预计11台核电机组总投资超过2000亿元。稳外资方面，国常会提出全面取消制造业领域外资准入限制措施，抓紧推进电信、教育、医疗等服务领域开放。二是深改委审议通过三中全会重要改革举措分工方案，推动标志性改革举措加快落地。国务院指出三大重点领域攻坚突破：财税体制改革、建设全国统一大市场、推进新型城镇化。国务院专题学习聚焦人口老龄化应对，提出要强化“老有所依”的资金保障，完善基本养老保险全国统筹制度，加快健全多层次多支柱养老保险体系。三是高层展开一系列外交活动，聚焦中美、中俄和中越互动，中美启动第四轮战略沟通，强化沟通态势，重视沟通机制作用。8月27日-29日，美国总统国家安全事务助理沙利文进行任内首次访华行程，中方高规格接待，新一轮战略沟通双方前后谈了6轮，11个多小时，讨论了中美关系、敏感问题以及重大国际和地区热点问题。

　　会议提出要咬定目标不放松，下大力气增强经济持续回升向好态势。政策抓手聚焦扩内需、提消费、扩投资、稳民企、强产业、促开放：1）要更加有力扩大内需，以提振消费为重点，针对性采取措施，畅通经济循环。促消费要重点抓好增长性、带动性强的领域，加快服务消费扩容提质，有效促进大宗消费，根据不同群体需求制定差异化支持政策，充分释放消费潜力。2）扩投资要发挥好政府投资带动作用，落实好支持民间投资各项政策，扩大地方政府专项债券用作资本金的领域、规模、比例，撬动更广泛的社会投资。3）要不断优化政府与企业常态化沟通交流机制，听得见、听得进企业的呼声，真正为企业解决实际困难。4）要因地制宜发展新质生产力，支持新技术新产品推广应用、迭代升级，深入推进数字化转型，鼓励地方立足特色打造优势产业。5）要主动应变扩大高水平对外开放，拓展绿色贸易、跨境电商等新的外贸增长点，支持企业开拓多元化市场，更大力度吸引和利用外资，进一步提升外资服务水平。6）要切实保障和改善民生，做好重点群体稳就业工作，研究制定促进城乡居民增收的政策举措，兜牢基层“三保”底线。

　　内容：此次为越共中央苏林成为最高领导人后首次出访。苏林表示，将中国作为越南对外政策的战略选择和头等优先。会谈后，双方共同见证签署关于党校、互联互通、工业、金融、海关检验检疫、卫生、新闻机构和媒体、地方、民生等领域多项双边合作文件。本次访问的重要成果：1）双方同意加快推进两国铁路、高速公路、口岸基础设施“硬联通”，提升智慧海关“软联通”，中国同意为越南制订谅山－河内、芒街－下龙－海防标准轨铁路项目规划和老街－河内－海防标准轨铁路项目可研报告提供支持。推动中越友谊关－友谊、浦寨－新清货运专用通道智慧口岸试点建设。2）越南农业与农村发展部与中国海关总署签署了三项重要议定书，为越南新鲜椰子、冷冻榴莲和鳄鱼出口中国铺平道路，是两国农贸关系重要进展。

　　过去半个月“稳增长”政策重在既定政策落实，政策持续用力，更加给力。综合部委出台的一系列扩内需、促消费、扩投资、稳民企、促开放政策组合拳，梳理出如下几条政策主线：一是财政政策：财政部明确提出从五方面加大财政政策实施力度，督促地方进一步加快专项债发行使用进度。我们预计近期将出台有关扩大地方政府专项债券用作资本金的领域、规模、比例的支持政策。二是“两新”政策进一步扩围，相关部门先后更新电动自行车、家电、汽车、能源领域、新能源公交车动力电池等支持政策，政策效能显现。三是，稳外资、稳民企、稳产业政策密集出台。稳民企和稳投资方面，发改委常态化开展与民营企业沟通交流，鼓励民营企业积极参与国家重大项目建设，滚动接续地向民间资本推介项目，并着力加大对交通、能源、水利等基础设施重点项目的推介力度。稳外资方面，商务部表示全国范围内实现制造业领域限制措施“清零”，推动在电信、互联网、教育、文化、医疗等领域有序的扩大开放，还将进一步放宽外国投资者战略投资上市公司的限制。四是落实三中全会加快建设全国统一大市场部署，中办、国办出台关于完善市场准入制度的意见；税务总局严禁违规发起风险任务阻断纳税人迁移，服务全国统一大市场建设。

　　内容：下一步，财政部将1）加大财政政策实施力度。下一步，还将从五方面加大财政政策实施力度。一是加力支持“两新”工作。统筹安排和用好超长期特别国债资金，通过增规模、降门槛、扩范围、简流程，优化设备更新支持方式。二是更好发挥政府投资带动放大效应。发行并用好超长期特别国债，支持“两重”建设；加快地方政府专项债券发行使用，形成更多实物工作量；积极引导社会资本参与，着力提高投资综合效益。三是持续优化和落实好税费优惠政策。更好发挥关税等宏观调控职能，进一步优化调整进口税收政策。四是切实加强与货币等其他政策协同。综合运用政策性金融、贴息奖补、融资担保等政策工具，支持和撬动更多资金精准支持经济社会发展重点领域和薄弱环节。五是密切跟踪预算执行和政策落实情况。继续依法依规组织财政收入、提高收入质量，合理加快资金拨付和支出进度，严控非刚性非重点支出。及时评估和完善政策举措，健全重大政策和项目跟踪监督机制，推动政策和资金尽早落地显效。2）集中财力保障重点支出。3）筑牢兜实基层“三保”底线）防范化解地方政府债务风险。加强融资需求端和供给端管控，加快压降平台数量和隐性债务规模。5）扎实推进财政科学管理。6）深化财税体制改革。加强财政资源统筹，提高预算管理完整性。深化零基预算改革，打破支出固化格局。通过推进消费税改革、合理配置地方税权、理顺税费关系等措施，健全地方税体系。完善个人所得税和财产税制度，更好发挥直接税组织收入、调节分配的重要作用。完善增值税制度。健全资源税、环境保护税制度，推动绿色低碳发展。进一步改革完善财政体制，调整优化转移支付结构和项目设置，强化促进高质量发展的激励约束。

　　8月30日，国新办发布会上，国家发改委副主任李春临透露，目前，国家发改委正会同商务部和市场监管总局等部门有序推进新版《市场准入负面清单》修订，目前已形成了修订版，将按程序报批后印发实施。李春临介绍，2018年，市场准入负面清单制度全面实施以来，负面清单持续“瘦身”，从151项现在已经压缩到了117项，改革红利持续“加码”，清单历经4次动态修订，事项相比试点阶段压减约60%，养老、医疗等多个领域一大批准入限制得到放宽。在新兴领域，《意见》首次聚焦深海、航天、航空、生命健康、新型能源、人工智能等10个领域，按照标准引领、场景开放、市场推动、产业聚集、体系升级的原则和路径，分领域制定优化市场环境实施方案，推动生产要素创新性配置，提高准入效率。

　　三中全会后，各部委接受访谈并发表文章，延续三中全会思路。卫健委循序渐进推进区域内基本公共卫生服务均等化，技术和管理帮扶、政策协同，以及检查检验结果互认；科技部扩大财政科研项目经费“包干制”范围，赋予科学家更大技术路线决定权、更大经费支配权、更大资源调度权；工信部适度超前部署信息基础设施，推进6G网络技术研发；商务部再谈落实全面取消制造业领域外资准入限制措施，推动电信、互联网、教育、文化、医疗等领域有序扩大开放；国资委探索实行“一业一策、一企一策”考核；央行将继续坚持支持性的货币政策立场；人社部重申稳妥有序推进渐进式延迟法定退休年龄改革；自然资源部围绕构建全国统一大市场，加快构建城乡统一的建设用地市场，稳妥有序推进农村集体经营性建设用地入市改革。

　　过去半个月，金融强监管举措密集落地。中央金融办传达三中全会精神，明确提出推动中小金融机构兼并重组、实现减量提质，防止无序扩张。围绕长债风险，央行多次警示喊话，交易商协会查处并通报农商行国债交易违规行为，成为主导债市走势的关键变量。8月30日，央行公告8月份开展了公开市场国债买卖操作，买入短债+卖出长债，合计净买入1000亿元，这一操作终于落地。中央纪委表示，要深化整治金融、国企、能源、医药和基建工程等政策支持力度大、投资密集、资源集中的重点领域；证券行业公布多起反腐案件。国务院拟出台新规，禁止中介收费与IPO结果挂钩，地方政府不得为公司上市给予奖励。金融监管总局则出台多项新规，规范地方金融组织、金融租赁、小贷，要求各机构总部须设立首席合规官。整顿地方金融乱象，类地方金融组织未来三年总量不得新增、严格跨省经营。此外，证监会主席吴清座谈会上表示，下一步将稳妥推进发行上市、交易、退市等关键制度优化完善，推动构建“长钱长投”的政策体系。希望机构投资者更好发挥示范引领作用，持续壮大买方力量，更加成为市场运行的“稳定器”。地方方面，广东省针对创投基金施新策，不以国有资本保值增值作为主要考核指标。

　　今年以来，大量资金涌入债券市场，导致债券市场期限利差、信用利差缩小甚至拉平，长期国债利率已经偏离合理区间，一定程度上存在泡沫化倾向。徐忠指出，当前市场存在三个认识上的误区，有必要予以厘清：一是认为短期和超长期国债利率影响因素是一样的。超长期国债利率与短期经济指标的关系没那么大，而更多受到金融市场投资策略和投资情绪等因素影响，是难以准确预测的。二是认为央行近期提示长期国债利率风险，但今年以来却实施了降准降息政策，两个行为存在矛盾。债市纠偏是为了防止长期国债利率短期快速下行，偏离合理区间，影响市场预期，同时也是从宏观审慎角度出发防范系统性风险。三是认为央行要控制和决定国债市场利率水平。实际上，央行对长期国债利率的风险提示，是为了遏制羊群效应导致长期国债利率单边下行可能潜藏的系统性风险，并未设置长期国债利率区间。

　　内容：1）货币政策：加快完善中央银行制度是一项系统工程，人民银行将更加聚焦以“双支柱”支撑实现“双目标”，也就是健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，实现币值稳定和金融稳定双目标。人民银行将逐步淡化对数量目标的关注，更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用，丰富货币政策工具箱，健全政策的沟通机制，提高货币政策的透明度。2）继续坚持支持性的货币政策立场：研究储备增量政策举措，增强宏观政策协调配合，支持积极的财政政策更好发力见效，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。3）有序化解地方政府债务、房地产、中小银行等重点领域风险。在化解融资平台债务风险方面，目前已取得重要阶段性进展，融资平台数量和存量债务水平不断下降，风险持续收敛，大部分融资平台到期债务实现了接续、重组和置换，融资成本负担较之前显著下降。

　　内容：与会单位就资本市场下一步全面深化改革提出了具体建议，包括健全鼓励长期投资的考核、会计、税收等激励机制，支持更多长期资金入市等等。证监会表示，下一步将稳妥推进发行上市、交易、退市等关键制度优化完善，推动构建“长钱长投”的政策体系，健全投资和融资相协调的资本市场功能，更好服务中国式现代化建设。证监会主席吴清指出，近年来资本市场机构投资者队伍不断发展壮大，交易占比明显提高，已逐步成为理性投资、价值投资、长期投资的标杆性力量，对促进资本市场健康稳定发展发挥了重要作用。希望机构投资者继续坚定信心，保持定力，坚持长期主义、专业主义，不断提升专业投研能力，更好发挥示范引领作用，持续壮大买方力量，帮助投资者获得合理回报，增强投资者的信心和信任，更加成为市场运行的“稳定器”和经济发展的“助推器”。

　　内容：1）关于地方金融机构重组，将采取实事求是、稳步推进的原则，不搞“一刀切”。2）保险业利差管理，主要引导行业适时下调人身保险产品预定利率，建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制。加快资产端收益率向负债资金成本率的传导，使资产和负债更加匹配，强化投资收益率对结算利率和分红水平的刚性约束，推动客户利益真实化和合理化。督促保险公司调整产品的结构，优化保单利率的演示，合理引导市场预期。3）银行净息差：今年1-7月，银行新发放企业类贷款平均利率较上年同期下降39个基点，较前期高点也就是2021年下降了超过100个基点。上半年，商业银行净息差1.54%，同比下降19个基点，较前期高点下降超过50个基点。今年上半年，商业银行的净利润同比增长0.4%。

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